什么是委托—代理理论？

委托—代理理论是代理问题的理论框架，用于解释公司管理层与股东之间的利益冲突。代理问题的产生是由于公司管理层与股东两者的利益是不一致的，其根本原因在于管理者和所有者之间的合约不可能无代价地签订和执行，由此而产生了代理成本。委托—代理理论认为并购可以降低代理成本，通过纵向兼并可以降低市场交易费用，通过财务协同效应可以降低财务费用，通过管理协同效应可以改善低效率公司的管理效率。委托—代理理论为理解企业并购提供了一个重要的分析框架。